更新时间：2025-05-15 10:29作者：佚名
1月中旬，深圳证券交易所于2025年发布了第一次审查会议的结果，宣布Marco Polo Holdings Co.Ltd。（以下称为“ Marco Polo”）满足了发行条件，清单条件和信息披露要求。
但是，在马可·波罗（Marco Polo）正式发布的招股说明书草案中，该公司面临多个问题，例如绩效下降，应收账款的风险和不足的研发费用，这无疑为即将到来的进入A股市场的旅程增加了许多不确定性。
可归因于股东的净利润被拒绝，被房地产行业拖延
根据Marco Polo的招股说明书，从2021年到2023年，其营业收入分别为93.65亿元人民币，86.61亿卢比和89.25亿元人民币，而其净利润可归因于股东的净利润为16.53亿元人民币，为16.53亿卢比，15.14亿美，15.14亿元和1.353亿元。在2024年上半年，马可·波罗（Marco Polo）的营业收入约为364.9亿元人民币，股东可归因于股东的净利润约为7.11亿元。
尽管2023年上半年没有比较数据作为直接参考，但从总体趋势来看，Marco Polo的收入和净利润都显示出下降趋势。
关于性能下降的问题，Marco Polo的主要建筑陶瓷业务与房地产行业密切相关。从马可·波罗（Marco Polo）占据重要职位的前五名客户名单中可以看出这一点。 2023年，其前五名客户是Huanai Home Furnishing，Evergrande Real Estate，Vanke Real Estate，中国海外房地产和FD Sales Company LLC；在2024年上半年，前五名客户成为Huanai Home Furnishing，中国海外房地产，Poly Real Estate，Jiushan Home Furnishing和FD Sales Company LLC。
值得注意的是，在此客户名单中，一些房地产公司陷入了运营危机，毫无疑问，这对Marco Polo的运营条件产生了共同的影响。
就应收账款而言，从2021年到2023年，Marco Polo的应收账款的账面价值分别为22.43亿元，分别为20.28亿元和15.99亿元人民币，分别为每次期末当前收藏集的27.92，28.37和20.45。截至2024年上半年结束时，其应收账款的账面价值约为15.7亿元人民币，在此期末占流动资产的20.40。
在此期间，马可·波罗（Marco Polo）的坏账储备还逐年显示出上升趋势，分别为6.19亿元，7.9亿元，104.9亿元人民币和10.62亿元人民币。以Sunac房地产为例，Marco Polo分别拨出了4929万元，1.03亿元和1.33亿元的元人民币，分别为2021年至2023年。
在上市前突然股息，需要改善研发投资
在对上市影响之前和之后的期间，Marco Polo在2022年和2023年还支付了现金股息，分别为5亿元人民币和3.23亿元的股息。这种行为也引起了外界的怀疑，并被指控在上市之前是一个令人惊讶的股息。
值得一提的是，在最新的招股说明书中，Marco Polo计划筹集的资金总额为23.77亿元人民币，较早版本中的40.18亿元人民币降低了16.41亿元人民币。经过比较后，发现Marco Polo删除了几个项目，包括“补充营运资本（8.6亿元）”和“广东北威新材料有限公司，有限公司每年生产540万平方米的特殊高性能陶瓷板（7.81亿元）”。
另一方面，从Marco Polo的研发费用来看，尽管提交IPO申请后有所增加，但2023年的RD费用是3.15亿元人民币，同比同比仅增加5.51，并且在2021年的水平不超过2021年的水平。同时，RD的费用不超过RES的比例。为了筹集资金，Marco Polo应该更加关注研发费用的投资，并增加科学和技术障碍的构建。
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