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资料来源：华尔街新闻

高盛说，这项调查的设计存在“严重缺陷”，样本量较小，受访者较少，政治偏见和调查方法的变化加剧了通货膨胀预期的偏见，调查尤其容易受到关税新闻的影响。高盛还认为，美联储官员不会被“关税导致过度通货膨胀”的说法吓倒，而且今年的通货膨胀率上升要等到2025年之后才能持续。

最近几周，美国通货膨胀的“软数据”（基于调查和市场通胀预期指标）急剧恶化。一夜之间，密歇根大学的短期通货膨胀预期在3月飙升至4.9，长期通货膨胀期望也升至1993年以来的最高价，这引起了市场对通货膨胀的关注。美国股票遇到了“黑色星期五”，纳斯达克股票下跌了近3。

但是，高盛（Goldman Sachs）的最新公告声称“密歇根大学的数据是不可靠的”，它直言不讳地指出，投资者可以忽略密歇根大学的通货膨胀期望数据。与其他调查相比，密歇根大学的调查具有许多设计限制。

首先，调查具有“硬缺陷” ——设计缺陷。与纽约美联储和商会的调查相比，密歇根大学的调查样本规模较小，并且反复参加调查的受访者较少。此外，这项调查的质疑方法是向受访者询问预期价格上涨或下降，而不是直接询问通货膨胀率，并允许受访者填写更广泛范围的答案。

此外，政治偏见和调查方法的变化加剧了通货膨胀预期的偏见，密歇根大学的调查尤其容易受到关税新闻的影响。所有这些因素都会导致数据失真并影响通货膨胀期望的准确性。

因此，高盛得出的结论是，密歇根大学的通货膨胀期望数据现在应仔细查看。甚至密歇根大学的数据也为传统媒体提供了“弹药”，以攻击特朗普的政策，并提高了美联储尽快降低利率的门槛。但是，美联储官员不会被“关税导致过度通货膨胀”的说法所吓倒，而市场通货膨胀补偿表明，直到2025年之后，今年的通货膨胀率会持续下降，如果经济削弱，通货膨胀在未来几年内甚至可能会略有下降。

三个主要不准确的因素：政党纠纷，政党组成和调查方法

除了这些限制外，高盛还发现，密歇根大学的调查特别容易受到最近关税新闻的影响，这是由于三个原因：

党派偏见正在加剧：调查中的通货膨胀预期已变得极为党派。一般而言，当政府控制权转移到他们反对的政党时，通货膨胀的期望往往会增加一方的支持者，当控制权转移到他们支持的政党时，通货膨胀的期望就会下降。这种变化特别引人注目。自2024年大选以来，密歇根大学调查中的民主党人将其短期通货膨胀预期提高了4.4个百分点，而长期通货膨胀预期提高了1.8个百分点，而共和党人的短期和长期预期分别降低了约1.6个百分点。自调查开始一致记录受访者的党派工作以来，民主党人与共和党之间的通货膨胀期望差距现在是最大的。民主党人说明太高：密歇根大学调查中民主党人的比例比共和党人的比例更高，自从调查完全转向2024年7月的在线回应以来，民主党在调查中的比例甚至进一步增加。这种政党成分的变化可能会进一步扩大党派偏见对中位数通货膨胀预期的影响。调查方法的变化：从电话调查到在线调查的转变导致了对通货膨胀预期的极端答案。高盛估计，与电话受访者相比，在线受访者报告一年高通货膨胀期望的可能性高3。他们的期望也更容易受到最近其地区通货膨胀率上升的影响。高盛（Goldman Sachs）认为，以上三个问题共同将密歇根大学的短期通货膨胀预期提高了约1.3个百分点，而长期通货膨胀预期则达到了约0.5个百分点。特别是，党派组成和党派立场的加剧变化导致2月的一年通货膨胀预期急剧增加。

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