更新时间：2025-05-19 01:38作者：佚名
美国顶级大学的捐赠基金的实力不可低估。在资产规模方面，哈佛大学，耶鲁大学，斯坦福大学，普林斯顿大学和麻省理工学院的捐赠约为520亿美元，410亿美元，380亿美元，340亿美元，340亿美元和250亿美元和250亿美元，为这些大学和授权的长期科学研究提供了每日的运营资金。
这些顶级大学资金在美国的托管资产规模非常大。例如，如果这些大学资金的规模包括在“去年世界上最大的筹集资金”的顶级私人股票基金（PE基金）的排名中，那么哈佛大学的捐赠基金可以排名前十，与Warburg Pincus Group相当，而Yale可以排名前20名。
这就是为什么当这些顶级大学捐赠经历突然波动或突然的行动时，它将引起公众舆论的密切关注。
哈佛和耶鲁大学正在行动
上周，许多媒体报道说，哈佛大学捐赠基金是关于出售私募股权基金的深入谈判，总计约10亿美元。
据报道，销售过程始于去年，与最近的消息无关，即美国总统唐纳德·特朗普当局已向大学削减了联邦资金。
具体来说，哈佛管理层正在接受Jefferies Financial Group的建议，将PE投资组合的这一部分出售给私募股权公司Lexington Partners。
根据年度报告数据，2024年哈佛捐赠基金中有39是私募股权投资基金，约为200亿美元。这10亿美元的比例很低，它不会反映出巨大的动荡。
此外，在2021年，哈佛大学在二级市场上售出了约10亿美元的此类资产，因此这次不是很突然的举动，这可能与正常位置调整有关。
但是，如果您与另一所美国旧大学耶鲁大学（Endowment Fund）的最新动作一起查看它，那将是有想象力的。
4月22日，耶鲁大学的一位发言人向耶鲁大学的新闻确认，它正在考虑出售私募股权二级市场的PE资产组合，总价值高达60亿美元。它占2024年捐赠基金管理总资产总资产的14.6。
出售后，耶鲁大学可以将此部分资产转换为更容易流通的资产。据耶鲁大学称，Evercore正在就已经酿造几个月的过程进行咨询。
这将是耶鲁大学第一次在二级市场上出售此类资产，这使投资者可以从其他投资者那里购买资产，而不是直接从私人公司购买股票。
从最近的2021年年度报告中可以看出，耶鲁大学披露当年的特定投资组合分配比率，耶鲁大学捐赠基金中约有15.8的资产分配给了杠杆合并和收购PE基金，另外8.6的资金分配给了房地产PE。两者的总市场价值约为当年年底76亿美元。尽管已经过去了几年，但仍可见60亿美元的规模的比例。市场不可避免地要关注：耶鲁大学打算以如此大量的价格出售PE资产？
您应该知道，在最近几十年的发展中，哈佛大学和耶鲁大学等美国顶级大学都在做“将美国传统股票市场和美国债券市场的资产调整为流动性较低但收益率较低的替代资产的资产，充分考虑了多元化和国际分配的观念”。
在机构投资的世界中，耶鲁大学捐赠基金是一种巨大的存在，从当时的CIO David Svenson于1985年直到几年前不幸去世。该基金获得了慷慨的投资回报，并开创了所谓的“耶鲁大学模型”投资模型。在这种模式下，耶鲁大学充分考虑投资流动性低但尤其是私募股权投资的资产类别，以享受股息远高于普通股共同基金或债券基金的股息，以及在多元化投资类别中的相对多样化的风险。
Swinson总结了这一点：“我们愿意承担独特的风险，并从中受益。”去年，耶鲁大学投资办公室的一份报告称，其捐赠中约有95的捐赠仍投资于私募股权，风险投资，对冲基金和房地产等替代资产。
由于最近几周，由于哈佛和耶鲁大学的持续暴露资产调整计划，人们普遍担心其背后的真正动机。
如果发生奇怪的事情，一定有.
尽管据报道，上述PE资产的出售已被“发明了几个月”和“去年开始”，但媒体普遍认为，这与最近对美国总统特朗普对美国大学的限制有关。
最直接的消息来源是，当耶鲁大学报纸报道了60亿美元的资产销售计划时，它与耶鲁大学宣布将削减教师工资增加，教职员工招聘，校园建设和其他非工资支出的报告联系在一起。
它还清楚地指出，耶鲁大学的PE资产销售行动和财务削减是从特朗普政府提出的关于增加捐款税和减少联邦研究资金的建议，这可能对耶鲁大学的财务状况构成威胁。
特朗普总统与美国顶级大学之间的哲学和矛盾差异并不是本文的重点，暂时不会详细解释。
但是，目前，美国两所最有根据的大学出售流动性和长期利润期的PE资产，必须考虑维持大学正常运作的考虑。去年，由耶鲁大学捐赠基金分配的20亿美元经营资金是该学校最大的单一收入来源，占耶鲁大学年度运营预算的三分之一以上。
当前对特朗普政府“不服从”美国大学的财务压力很重要。每年，联邦政府都会控制美国大学的大量经济援助和政府项目合同。例如，特朗普政府宣布将冻结哈佛大学22亿美元的多年赠款和6000万美元的多年合同付款。哈佛早些时候宣布，正准备向华尔街发行债券，以筹集高达7.5亿美元的紧急目的。
内源流动性危机？
耶鲁大学和哈佛大学罕见地出售大量的体育资产可能表明，美国顶级大学正面临着前所未有的流动性危机。危机的根源可能完全来自外部压力。
大学捐赠基金本身的利润调整也可能是另一个主要原因。例如，在过去三个会计年度中，耶鲁大学捐赠的年度投资回报率尚未达到该基金支出水平所需的8.5，而其10年的投资回报率高达9.5，这表明其短期绩效明显低于其长期绩效，这可能部分是由于PE流动性低的投资和长期投资周期而部分。
此外，美国一家数据公司Markov Process最近判断，常春藤联盟学校所谓的“不国内私募股权承诺”已签署了一项投资协议，但尚未正式投资于各种PE基金。
“不农业的私募股权承诺”是一家承诺投资PE基金的大学捐赠基金，但是由于投资尚未完全启动且尚未完全投资，因此需要保留在书籍上的基金。坦率地说，这有点像应付帐款。
根据研究报告，耶鲁大学未完成的私募股权承诺占其PE投资的24.4，略低于常春藤联盟的平均水平25.7，而布朗最高的34.3，达特茅斯的最低点为17.7。这些“应付账款”要求大学在要求PE资金时拿出真钱。
例如，在2023财政年度，耶鲁大学的“不国内私募股权承诺”为65亿美元，这是一个巨大的数字。相比之下，耶鲁大学一级获得的联邦政府资金仅为9亿美元。
如果数据公司的分析和判断数据是正确的，它将不可避免地会使人们认为，耶鲁大学和哈佛大学突然出售PE资产的“怪物”可能不在外面，而是在其资产组合中过多的PE造成的内源性流动性危机。您应该知道，在2024年，由于美国主要股票市场指数高涨，PE投资的总收益可能低于美国股市的总收益。
这些大学所面临的外部压力可能是催化这场流动性危机的“保险丝”。政府资金可能不合时宜，可能是催化内源性体育流动性危机的融合。
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