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2024年，风险投资家投资了超过2000亿美元的美国初创企业。平均而言，这些风险投资者的投资回报率约为12，但其中95的收益仅由5的投资者赚取。这些具有出色绩效和投资回报的顶级风险投资家的要求是什么？

这可能来自精心制定有效的投资策略。从宏观的角度来看，投资策略无非是一系列清晰，简洁和可行的陈述，旨在为特定领域的投资机会提供清晰的视角。

重要的是，并非所有成功的投资都能获得类似风险投资的回报。在风险投资行业中，回报期望不符合正常分布。相比之下，在一家成功的风险投资公司中，预计大多数投资将失败，而预计只有少数投资将是投资金额的50倍。因此，有效的投资策略应阐明一种信念，即投资不仅会带来回报，而且还会产生超额回报，这是成功风险投资的标志。

那么，风险投资应该如何制定这种投资策略？作为公司风险投资公司TDK Ventures的总裁，我与40多家投资组合公司合作，总结了一种四步方法，以帮助任何投资者制定成功的投资策略。应该很明显，这种方法不是唯一可行的方法。但是，在过去的五年中，TDK Ventures不断迭代此过程，改进并简化了其核心点，我们发现它对我们有用。

请注意，在本文中，我主要关注特定领域的投资策略。尽管关于如何定义风险投资基金的整体投资策略的广泛著作，但本文探讨了风险投资如何评估特定投资领域或市场领域的特定机会。换句话说，如果基金级的策略就像选择要钓鱼的海，那么特定的现场策略就像决定要在海洋中捕获哪种鱼以及使用哪种工具。

实际上，这些最佳实践帮助我们确定了几种最终获得回报的投资策略。在过去两年中，我们使用这种方法来分析所有潜在的投资机会。例如，在工业供暖场中，我们发现平衡可重复的客户集成并从网格中获得更有利的电价的高温储存解决方案很可能会获胜。

我们已经采取了四个步骤来确定这些投资策略，以及最近的现实生活案例研究，表明我们如何使用这种方法来识别有望成为电网技术行业市场领导者的初创公司。

1。澄清已知信息

澄清已知信息奠定了投资策略的基础。第一步是确定有关特定领域投资机会的既定事实。您可以考虑以下问题：

- 当前的市场情况是什么？

- 相关技术的当前状态是什么？

- 管理该领域的当前法规或政策是什么？

- 新进入者最大的挑战是什么？

重要的是，这不仅仅是阐述许多积极的投资因素。认识潜在投资策略的关键局限也至关重要。您可能面临的已知不良因素与潜在的积极因素一样重要，因此从一开始就了解利弊至关重要。

我们知道的

在电网技术领域，我们首先确定了几个已知事实。我们首先确定电动汽车（EV）的快速流行以及美国市场上兆瓦DC快速充电的发展是不可避免的。各种电动汽车的成本下降为汽车所有者带来了经济利益的改善，还为充电运营商带来了可观的利用率。

我们还注意到，北美公用事业承受着巨大的压力，要求为更多客户提供安全可靠的电力，同时满足不断增长的负载量表和灵活性需求，例如人工智能数据中心，这对现有电力基础设施解决方案的能力构成了挑战。

我们进一步确定了变压器对于将高功率AC和直流负载连接到网格至关重要，但是在过去的几十年中，传统设计并未做出重大创新。这些传统的变压器对能源项目开发人员施加了供应链的限制，有时他们必须等待12个月以上才能接收设备。

2。清晰未知信息

接下来，澄清未知因素以改善投资策略非常重要。例如：

- 未来市场条件中存在哪些不确定性，以及您的假设可能出错的哪些方面？

- 您预测可能（或可能不会）发生哪些监管变化？

- 在哪些方面，您依赖的数据可能不完整或过时？

- 在什么情况下，您的看法不再存在，例如市场转变或地缘政治冲突？

例如，特朗普总统的关税举动可能会对风险投资产生重大（但仍然不确定）的影响。这些不确定性是可以预见的，但是它们会极大地影响您的投资策略，只有在您愿意承认它们的存在的情况下才能提前处理。

实际上，无论您对投资策略有多信心，仍然有一些不可避免的因素。与其避免这些风险和假设，不如面对投资策略的潜在缺陷。诚实地分享您不知道的东西，可以帮助团队了解您的位置，获得更高质量的反馈，并通过表现出谦卑和敏感性来提高您的信誉。

我们不知道的事情

阐明已知情况后，我们转向了与该市场有关的不确定性因素。一方面，我们注意到，在美国的传统网格客户中，大规模应用固态变压器（SST）技术的时间表仍然不确定，尤其是考虑到传统变压器生产的恢复。

此外，将SST集成到现有网格基础设施中的监管障碍和批准过程可能会有所不同，并且尚未验证基于电力电子的电气基础设备的长期可靠性和维护。

最后，尚未证明大规模商业SST的成本结构和最佳业务模型，政府变革对电气化和可再生能源部署政策的影响可能会对客户采用的SST制造和激励措施产生负面影响。

3。视图概述

一旦确定了相关的已知和未知因素，就可以开始定义核心观点。如果这些观点被证明是完全正确的（或有时部分），它将为您带来多余的回报。

在这里，您也可以记录您认为可以创建价值的方式。毕竟，风险投资不仅仅是获得超额回报和利润。有效的投资策略还将考虑投资者的独特优势，即他们的“超级大国”，并专注于特定领域。在这些领域，特定的风险投资家具具有特别独特的优势，可以创造价值并促进类似风险投资的回报。

我们绘制的观点

结合了这些已知和未知因素，我们提出了几种核心观点。首先，SST代表了变形金刚和功率转换的未来，使能量分布更聪明，更快，更可靠。同时，电动汽车正在使电力电子设备供应链更便宜，更强大，而SST可以利用它。

我们进一步指出，模块化和可扩展的SST设计将使IT能够满足数据中心，电动汽车充电和绿色分子等不同领域的应用需求。转向可控的数字基础架构硬件（例如SST）将在我们的电网中释放出意外的价值创造，从而为下一代服务主导的商业模式开放了定义该领域的初创企业。

此外，电动汽车充电，数据中心，港口和相关市场中还有足够的私营部门客户，以支持传统公用事业客户以外的风险投资规模的收入增长。但是，现有的电气设备制造商面临着典型的创新者困境：他们现有的变压器业务蓬勃发展，这使他们不愿转移注意力，并且早期气候技术领域的逆变器领域才能随着波浪的退缩而离开了该领域。

4。阐明投资所需的条件

最后，利用从前三个步骤开始的见解，清楚地定义了公司必须开会才能在该领域进行投资的关键绩效指标（KPI）。换句话说：鉴于您所知道的一切，不知道并相信这个投资机会，因此该领域的公司需要实现什么才能成为市场领导者？

请记住：并非所有似乎千载难逢的投资机会实际上都值得他们声誉。在初步制定了投资策略之后，重要的是要确保它具有足够的证据来支持它。切勿仅凭猜测或直觉采取行动。我们必须进行深入的研究，指出信息的来源，并尽可能与更多的企业家进行交流，以对其领域有全面而深入的了解。

借助这些KPI，您可以客观地评估投资机会，并确保您的投资策略与证据相匹配。我们在投资时需要查看的条件

我们的核心观点构成了以下投资策略：领先的公司必须提供一个模块化，可扩展的SST系统，其资本支出低（每兆瓦少于1,000美元），高可靠性（超过20年的使用寿命）以及快速部署功能（插件，同一天的集成，集成）。该公司必须表现出具有竞争力的单位经济利益，与关键网格建立牢固的合作伙伴关系并为基础设施收费参与者建立牢固的合作伙伴，继续在电力电子领域进行创新，并以商业上重要的电力等级（例如，大于1 MW）（理想情况下，在网格连接条件下进行商业意义上的电力等级（例如，大于1 MW）。最后，该公司必须拥有一个强大的领导团队，在电力系统和成功部署方面具有专业知识。

通过研究，我们发现了一个符合所有这些标准的电网基础设施初创公司。我们很幸运有机会投资，并希望时间能验证我们的投资策略。

在风险投资中，唯一可以确认的是不确定性本身。没有人可以预测未来，也没有投资策略是万无一失的。成功的风险资本家不会回避这一现实，而是愉快地接受它。通过应用这个四步框架，您将能够制定（并清楚地传达）一种投资策略，该策略不仅可以帮助您确定良好的投资项目，而且还发现了真正创造价值并获得超额回报的机会。

风险投资领域可能很难预测，但是通过制定强大的投资策略，您可以将不确定性转化为机会，并在所选择的领域中领先。

尼古拉斯·索瓦奇|文本

尼古拉斯·索瓦格（Nicholas Sovager）是总部位于日本的电子制造商TDK Corporation的TDK Ventures的总裁。 TDK Ventures管理了5亿美元的资产，并投资了44家深圳技术初创公司。他毕业于斯坦福商学院和法国ISEN工程学院，并拥有哈佛商学院的公司董事证书。

doubao | Zhou Qiang翻译|编辑

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