更新时间：作者：小小条
尽管中国春来(01969.HK)、21世纪教育(01598.HK)等个股纷纷破发，但并未影响内地民办教育企业赴港上市的热情。
近期，上海建桥教育集团有限公司(以下简称“建桥教育”)在港交所提交招股书，独家保荐人麦格里，具体募资金额未透露。
毛利率超40%
公开资料显示，建桥教育目前经营了一所民办大学——上海建桥学院。截至2018年9月30日，该学院本科课程提供49门专业及方向，专科课程在本科课程专业基础上额外设有16门专业及方向。
2016年、2017年及2018年1-9月，建桥教育分别实现营业收入2.91亿元、3.56亿元和2.74亿元；同期净利润分别为1288万元、4604万元和3189万元；毛利率分别为42.8%、45.8%和45.5%，纯利率分别为4.4%、12.9%和11.6%。
在建桥教育高毛利率背后，是不断增加的招生数量和学费。招股书显示，2016/2017学年、2017/2018学年和2018/2019学年，上海建桥学院的招生数量分别为15146名、16562名和17808名，学校利用率分别为84.1%、92%和98.9%，已经接近饱和。
从学费来看，上海建桥学院的堪称高昂。2018/2019学年为例，本科学费为2.3万-3万元；专科学费1.5万-1.8万元；专升本项目学费为2.3万-2.7万元。国际设计学院和与美国沃恩航空科技学院合办的国际课程学费，每学年更是高达8万元和4.5万元。
毕业生就业率超复旦？
学费如此之高的上海建桥学院，其师生比例却常年不达标。招股书显示，2015/2016学年、2016/2017学年、2017/2018学年及2018/2019学年，上海建桥学院的师生比例分别为1:14.1、1:14.1、1:15和1:16。而根据普通高等学校基本办学条件指标(试行)，该学院的师生比例应维持在不少于1:18的水平。
就业方面，招股书显示，上海建桥学院2015/2016学年、2016/2017学年、2017/2018学年的初次就业率为99.3%、99.8%和99%。同样位于上海的高校，复旦大学2018届本科毕业生就业率为97.92%，上海交通大学2018届本科毕业生就业率为98.01%。
上海建桥学院还披露了每学年的退学情况，上述三个学年的退学人数分别为100人、103人和75人。
建桥教育透露，未来将继续扩充业务及学校网络，计划透过优化定价及增加本学院的收生人数提升盈利能力；拓展校网及提高市场渗透率；进一步扩展所提供的教育服务，以把握增长机遇；继续吸引及挽留合资格教师。
资产负债率常年超100%
而赴港上市，或许也跟建桥教育的债务水平较高有关。招股书显示，2016年末、2017年末及2018年9月末，建桥教育流动负债净额分别为6.8亿元、4.91亿元及4.66亿元，资产负债率分别为179.4%、197.7%及116.7%。
事实上，目前我国教育企业的资产负债率多数低于60%。据统计，目前赴港上市的教育公司中，仅希望教育、中国春来、卓越教育的资产负债率超过60%，分别为77.89%、72.39%、和68.63%。
建桥教育2017年资产负债率为何已接近200%？建桥教育给出的解释是，公司以额外贷款用于兴建现有宿舍。据了解，建桥教育2015年在上海临港新城新建53.3万平米的新校舍；此外目前正在建设额外两栋新宿舍楼，预计于2019年8月竣工，总建筑面积为5.86万平方米。建桥教育表示，将继续增加对新建筑项目的投资，所以未来用于在校区规模扩张的贷款将会继续增加，负债率也将面对再上升的风险。
至于上述种种问题建桥教育如何解决？尤其是债务水平高、师生比例不达标是否会影响其赴港IPO进程？中国网财经记者试图采访对建桥教育进行采访，一位内部人员表示：“目前公司处于上市缄默期，无法对此给予回复。”
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