更新时间：作者：小小条
这家全球知名PE巨头，已进入上市倒计时。
近日，美国另类资产管理公司TPG Partners, LLC（以下简称“TPG”）在美国证监会(SEC)提交招股书，拟在美国纳斯达克上市，股票代码为“TPG”。
TPG于1992年由Jim Coulter及David Bonderman创立，是美国知名私募基金管理公司，与黑石、凯雷、KKR、Apollo齐名，核心业务是收购被低估或投资风险较低的资产，进行整顿后出售图利。此外，集团也投资对冲基金与房地产项目。目前在全球12个办公室设有投资、管理和运营团队。
TPG的“平台”，由五个多产品投资平台组成，主要是：私募股权(Capital)、成长型投资(Growth)、影响力投资(Impact)、房地产(Real Estate)和市场解决方案(Market Solutions)等。
TPG目前估值约为100亿美元。根据招股文件，截至今年三季度末，该公司的资产管理规模已超过1090亿美元，投资组合中的公司一共超过280家，分布在全球30个国家/地区。
作为一家投资公司，TPG的财务数据也随着市场波动剧烈变化。招股书披露的信息显示，公司今年前九个月总共实现38.22亿美元净利润，而去年同期仅为2.95亿美元。引起差别的主要原因是公司旗下基金在2020年的投资活动出现亏损。
在不同地区和投资者类型中，公司的承诺资本呈现出多样化。按地域划分，公司59%的资本来自美国，18%来自亚洲，15%来自EMEA，8%来自加拿大。按投资者类型分类，公司46%的资本来自养老金，16%来自主权财富基金，16%来自FOF，8%来自私人财富，5%来自保险，4%来自金融机构，3%来自捐赠，2%来自其他来源。
据悉，TPG的私募股权基金已投资了790亿美元，IRR为23%；成长型投资基金投资了近140亿美元，IRR为23%；影响力投资基金投资了30亿美元，IRR为30%；房地产平台投资了60亿美元，IRR为27%。自成立以来，TPG已为LP创造了944亿美元的价值回报。
对于中国投资者来说，TPG资本也是国内创投领域新闻里经常出现的名字。TPG已深耕中国多年，在TPG成立的第三年，公司就设立了上海办公室，是最早进入中国市场的国际私募投资公司之一。根据官网介绍，TPG资本1994年就进入中国，参投项目涵盖多个领域，较为知名的有中金公司、和睦家、李宁、叮当快药、兆科眼科、（原）深圳发展银行、北京诺富特三元酒店、宜必思北京三元桥酒店、物美等。
TPG也在积极布局私募股权二级市场：2021 年 2 月 24 日，TPG宣布，公司已签署最终协议以收购新程投资（NewQuest Capital Partners）的多数股权。新程投资是专注于亚太地区领先的私募股权二级投资平台（S 基金）。2018 年 TPG 对新程投资进行了少数股权投资，由此开启了双方的战略合作关系。本次投资将进一步促进双方的资源融合。
新程投资管理合伙人马天睿（Darren Massara）表示：“通过过去数年的努力，我们的团队将新程投资发展成为亚洲领先的私募股权二级投资管理人，对此我感到非常自豪。TPG 入股新程后，我们得到了 TPG 在人才、资源和专业洞见等各方面的支持，为新程建立和拓展业务提供了有力帮助。通过本次交易，新程投资成为 TPG 平台的一部分，并将进一步深化双方的合作。我期待用新程的市场专业知识，帮助 TPG 在全球扩大其在私募股权二级市场的投资能力。”
此次与新程投资进一步的战略合作关系使 TPG 完成了对私募股权二级投资平台的全球布局，并通过这一平台推动私募股权二级市场的创新和发展。
TPG 联席首席执行官 Jon Winkelried 表示：“在过去的 10 年里，私募股权二级市场已成为我们生态系统中越来越重要的一部分。马天睿和新程投资团队与 TPG 的合作为我们提供了对这个快速增长和不断发展的市场的独特视角和经验。本次交易为双方合作开启了新的里程，将使我们建立一个差异化的全球平台。我们期待通过马天睿和 Michael 两位行业资深专家的领导和专长，为全球私募股权市场的基金管理人和有限合伙人提供创新、灵活的解决方案。”
2021年，是国际知名VC/PE的“上市大年”，许多PE巨头传出上市的消息。除TPG外，英国私募股权公司Bridgepoint已于2021年7月完成IPO；LVMH集团旗下私募基金L Catterton、欧洲PE CVC、全球最大的S基金Ardian据传也在酝酿上市。
并且，就在今年，投资巨头Owl Rock Capital和Dyal Capital Partners合并后通过SPAC上市，蓝头鹰资本由此成立。
SPAC，全称是Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收购公司，是美股市场一种借壳上市的创新融资方式。一般而言，发起人成立公司是为了以组织形式运作和经营事业，但SPAC公司不是。发起人成立SPAC公司的唯一目的是收购具有发展前景的非上市公司，通常称为“标的公司”。所以，SPAC公司只有钱，没有实际资产，没有运营业务，属于类型特殊的“壳公司”。
而SPAC上市，是一种借壳上市的创新融资方式。简单来说，就是先成立一家空壳公司，通过上市募集资金，再去筛选未上市、具有发展前景的标的公司，通过并购装入资产，以标的公司的名义存续。
近日，港交所也宣布设立了全新的SPAC上市机制——香港交易所全资附属公司联交所公布引入新规则：在香港设立全新SPAC上市机制，并于2022年1月1日起生效。
其实，早在今年9月17日，联交所就发布了《关于推行"特殊目的收购公司"（SPAC）上市机制征询市场意见》，目的是邀请具备丰富经验及良好声誉的SPAC发起人为寻求优质SPAC并购目标而提出SPAC上市申请。而此次港交所SPAC较原有建议5大方面有所放宽，包括SPAC机构专业投资者人数、SPAC董事要求、投票权与股份赎回权捆绑、强制性独立PIPE投资和权证摊薄上限。
除通过SPAC形式上市外，国际VC/PE还有一点和国内较为不同的是，存在着许多常青基金——“常青基金”这个名词在国内并不常见，所谓常青基金，是指基金没有固定期限，更没有固定的投资期和退出期，基金出资人以基金分红的形式获得回报，而不追求基金到期后的一次性退出。
国际上已有多支知名常青基金，如著名的泛大西洋资本(General Atlantic)，其管理资产超过530亿美元。此外，国外的主权基金及养老金也基本都以常青基金形式存在。
常青基金都有长期资本LP所支持，团队出资比例高、利益一致的特点。除了General Atlantic这样的PE基金外，一些顶级VC基金也采用常青基金的安排，比如硅谷知名的老牌基金、1962年成立的萨特山风险投资公司（Sutter Hill Ventures）。究其原因，一是背后的LP为常青基金提供长期支持，故而能够对投资组合公司做出长期承诺；此外，对外投资的每一美元中很大一部分是自己的钱，每个人都参与每项投资，这也加强了每个合作伙伴对投资组合中的利益关联，并确保他们利用一切可用资源来帮助他们的公司成功。
在中国，常青基金的概念并不常见，最根本原因在于国内的长期资本尚未成熟，没有足够有耐心LP的长钱。
此外，GP Staking也是国际私募行业近年流行的趋势——即买入GP股权，在管理公司和另类资产管理公司的普通合伙部分获得少数股权的过程。GP Stake投资受益于管理费、项目提成以及盈利在内的多种现金流。
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