更新时间：作者：小小条
01
2000年 - 2004年：利率跳水，黄金筑底起飞（负相关生效）
2000年互联网泡沫破裂后，美联储将利率从6.5%的高位一路砍到1%（2003年中期）。联邦基金利率呈现“断崖式下跌”并长时间趴在地板上。黄金结束了90年代的漫长熊市，在250-300美元区间完成筑底，随后开始稳步上涨。降息降低了资金成本，美元走弱，资金开始回流被低估的黄金。
02
2004年 - 2007年：利率爬坡，黄金加速上涨（正相关/通胀逻辑）
联邦基金利率呈现清晰的“阶梯式上行”，美联储为了遏制过热经济，将利率从1%逐步加回到5.25%。黄金表现并没有因为加息而下跌，反而走势更陡峭，进入加速上涨期。这一时期全球经济由中国需求驱动（“金砖四国”时代），大宗商品暴涨。虽然名义利率在涨，但通胀预期涨得更快，导致实际利率依然很低。黄金此时交易的是“抗通胀”属性。
03
2007年中 - 2008年底：危机模式，先扬后抑（流动性陷阱）
次贷危机爆发，联邦基金利率再次从5.25%垂直掉落至接近0%。黄金前半段：随降息预期冲高。后半段（2008年雷曼时刻）：图中可见一根巨大的阴线回调。流动性危机掩盖了利率逻辑。在金融海啸最恐慌的时刻，市场不仅抛售股票，也抛售黄金以换取流动性（现金），导致金价短暂暴跌，并未立即响应零利率。
04
2009年 - 2012年：零利率时代，黄金主升浪（QE效应，极致的负相关）
联邦基金利率在长达3-4年的时间里几乎贴在X轴上（0-0.25%）。黄金走出了一波波澜壮阔的单边大牛市，2011年创下当时的历史高点。零利率叠加三轮量化宽松（QE，印钞），美元信用受到质疑，黄金成为对抗货币贬值的最佳工具。
05
2013年 - 2015年：利率预期转向，黄金崩盘（预期抢跑）
此时联邦基金利率依然趴在0附近，并没有实质性上涨。黄金2013年出现断头铡刀式的暴跌，随后阴跌至2015年底。虽然利率未动，但美联储开始释放“缩减购债（Taper）”和未来加息的信号。市场提前交易这一预期，导致金价在加息真正落地前就跌完了。
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2015年底 - 2018年：加息落地，利空出尽（钝化期）
开启缓慢的加息周期，联邦基金利率缓慢爬坡至2.5%左右。黄金触底反弹后进入宽幅震荡（箱体整理），并没有继续创新低。真正的加息开始后，黄金反而止跌了。这说明之前的下跌已经充分消化了加息影响，金价进入磨底阶段。
07
2019年美联储为了应对经济放缓进行了“预防式降息”。随后2020年初新冠疫情爆发，美联储紧急将利率直接砍至 0%，并开启无限量QE。金价迅速响应，突破2011年的前高，并在2020年8月创下2075美元的历史新高。极度宽松的货币政策和对经济衰退的恐慌共同推升金价。
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2022年 - 2023年底：暴力加息，黄金逆势狂飙（新范式/大背离）
利率在短时间内从0飙升至5.5%。2022年上半年金价确实承压下跌，一度触及1620美元。但随后在利率继续冲高的背景下，企稳反弹。这是20年来最显著的异常。解释逻辑发生了根本变化：全球央行（特别是东方国家）大量买入黄金替代美元储备。市场担忧美国高债务和美元武器化，黄金不再仅仅盯着美联储的利息，而是开始作为“去美元化”的独立锚点定价。
09
2024年 - 至今：降息预期兑现与新高狂欢（双轮驱动）
利率在高位维持一段时间后，美联储在2024年下半年正式开启降息周期（橙线拐头向下）。金价突破了长达4年的震荡区间（2075美元），开启了单边主升浪，不断刷新历史纪录。此前支撑金价不跌的“央行买盘/避险需求”依然强劲，叠加美联储正式降息（宏观转向），原本被高利率压制的投机资金（ETF/期货）开始回流助攻。黄金从“抗跌”转为“领涨”，进入了实物信用与金融周期共振的蜜月期。
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