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6月1日，美国最大的金融科技独角兽Sofi通过与特殊目的合并和收购公司SPAC的合并在纳斯达克上市，其发行价格为每股12.05美元，开业时达到21.97美元。受到美国资本市场的追捧。

自Sofi被列出以来已经近一个月了。 6月28日，美国经纪公司罗森布拉特（Rosenblatt）的分析师肖恩·霍根（Sean Horgan）发布了一份研究报告，称其将为Sofi提供买入评级，目标价为30美元。

从学生贷款开始的Sofi曾经是中国一家明星金融技术公司。它已从Erenren和创始人Chen Yizhou获得了多轮融资，并为其商业模式中的许多国内P2P公司提供了参考。但是，随着中国P2P行业的下降，Sofi自从公众视线逐渐消失以来，近年来也迎来了自己的转型和发展。

在美国，金融技术业务很容易？美国金融科技独角兽向国内市场学*的转型是什么？

Sofi始于“校园贷款”，成立于2011年，最初是由四名斯坦福大学学院的MBA学生建立的。它旨在向著名的美国大学提供学生贷款市场。平台借款人必须从美国前200名学校毕业。它称其目标客户群为“亨利斯”（亨利斯）（亨利斯）（高收入者，还不是富人），即收入更高但尚未富裕的人。

在2011年成立之初，联邦学生贷款利率为6.8，而Sofi将贷款利率降低至最低4.99，一般利率水平也在5至6之间，这具有更大的利率优势。 Sofi早期的资助方面也是著名的美国大学的校友会，并定期举行聚会和活动，为学生和毕业生提供沟通机会。

但是，到2013年，联邦学生贷款利率设定方法改变了，对学生贷款利率进行了基准，针对美国债券10年，本科贷款利率从6.8降至3.9。失去利率优势的Sofi后来转变为学生贷款再融资业务。也就是说，具有较高利率的学生提供低息贷款，以便他们可以一口气偿还以前的学生贷款，然后以较低的利率将贷款偿还给Sofi。

除学生贷款外，Sofi还将贷款部门扩展到个人贷款，住房抵押贷款等。

截至2021年3月31日，与领先的国内平台相比，Sofi在过去十年中发行的总贷款约为630亿美元。

该招股说明书显示，由SOFI提供的学生贷款再融资的固定利率在2.99至7.18之间，校园贷款的固定利率在4.23至11.26之间，个人贷款的固定利率在5.99至19.1之间，抵押贷款的固定利率在2.13和4.13和4.75之间。

一方面，Sofi可以保持相对较低的利率，因为发行贷款的人的信用越高，另一方面，由于其资本侧面成本较低。

SOFI风险控制的早期标准基于美国个人消费者信用评分的FICO评分，然后更改为其自己的专有承保分数，但FICO分数对于贷方的信用评估仍然具有参考意义。

根据Sofi披露的2021年第一季度的最新数据，其学生贷款借款人发行的FICO的加权平均值高达774，个人贷款和房屋贷款借款人的FICOS的加权平均值为762。2019年美国FICO的平均得分为706，是706的，并且是760点以上是760点。

Sofi透露，为了应对2020年Covid-19的大流行的影响，其对贷方的信用评分要求得到了提高。与2019年第四季度启动时，个人贷款在2020年第四季度的FICO分数增长了11，发行的贷款总量也*减少。

值得注意的是，Sofi不收取贷款的服务费，其资金主要是金融机构和合格的投资者。

Sofi通过发行股票和资产证券化产品，很大程度上依靠仓库贷款来短期融资。据透露，截至2020年12月31日，Sofi通过20个融资合作伙伴拥有64亿美元的仓库贷款。具体来说，仓库贷款包括回购贷款，贷款协议，票据或其他资产证券化产品，商业纸贷款等。

2013年12月，Sofi宣布完成其首个资产证券化，融资量表为1.52亿美元，并被全球第四大信贷评估公司DBRS评为A。这也是美国P2P行业中首次公开具有信用评级的ABS产品。

Sofi Transformation的道路就像国内金融技术公司一样。 Sofi贷款部门受到宏观经济和相关政策的极大影响，其转型首先始于贷款行业业务的扩展。

Sofi在贷款部门的转型依靠高质量的资产和借款人的信誉较高，这非常有效。

Sofi贷款部门的收入主要是利息收入及其向资金当事方收取的管理费。贷款部门仍然是其收入的支柱，但净收入的增长率已减慢。

从2018年到2020年的三年中，Sofi贷款行业的调整后净收入为2.38亿美元，44.3亿美元和53.65亿美元，分别为净利润- 分别为1.09亿美元，9,246万美元和24200万美元。

即使由于2020年新官方流行的影响，美联储仍保持低利率政策。随着联邦学生贷款利率的下降，对Sofi再融资学生贷款的需求暴跌，其学生贷款发行率在2020年同比下降26。

但另一方面，美联储将利率降低到接近零的基准水平，这导致贷方对再融资住房贷款的需求*增加。仅在2021年的第一季度，Sofi就住房贷款发行和与销售相关的收入而言，同比增长了10080万美元，房屋贷款发行量增加了112，这*提高了其绩效。

SOFI代表的美国金融技术公司对成为金融机构的服务提供商不满意，正在转变为有执照的金融机构。

Sofi透露，它最初已被申请申请国家银行许可证，打算在加利福尼亚州萨克拉曼多收购Golden Pacific Bancorp，Inc。（OTCPK:GPBI），以大约2230万美元的价格收购2230万美元，并在本年3月申请Buntural Paciofic Bank，以享有大约2230万美元的子公司。

值得一提的是，美国P2P公司的创始人Sofi，Lending Club还转变为数字银行业务。

2020年2月，贷款俱乐部首次提议收购银行半径银行，并于今年2月宣布完成此次收购，成为第一家通过购买数字银行进行转型的金融技术公司。完成收购后，贷款俱乐部的业务从消费者贷款到商业贷款和存款扩展。

记者了解到，主要的金融技术公司转变为银行业务主要是由于考虑降低资本成本并扩大其业务范围。

美国经纪人罗森布拉特（Rosenblatt）的分析师肖恩·霍根（Sean Horgan）指出，如果在今年年底之前批准了Sofi银行许可证，它将具有比现在更大的成本优势，而Sofi在利息，税收，折旧和摊销（EBITDA（EBITDA）之前的利润预计将增长25以上。

目前，Sofi将公司定位为一站式金融服务平台，其中包括三个主要领域：贷款，金融服务和技术平台。除了贷款平台外，它还连续进行了财富管理，信用卡管理，保险，证券公司，智能投资咨询和其他服务，并增加了新的密码钱包业务。

但是，Sofi的金融服务业务仍处于大规模投资阶段，尚未实现盈利能力。

该招股说明书显示，Sofi在2018年，2019年和2020年分别记录了2.53亿美元，2.4亿美元和2.24亿美元的净亏损。截至2020年12月31日，Sofi的永久性赤字为1.2亿美元。索菲说，该公司将来可能会继续造成净亏损，并且此类损失在每个季度可能会*波动。其中，Sofi Financial Services业务的净亏损为1924.3万美元，1.18亿美元和1.31亿美元，分别为三年。

通往中国金融技术公司的道路在哪里？在美国金融科技公司正在转变为有执照的机构的时候，在早期P2P业务的帮助下，中国金融科技公司也正面临着转型。

根据先前的监管意见，就P2P许可而言，该平台已转变为微贷款和贷款援助平台。一方面，我们可以利用累积的平台流量和风险控制经验为金融机构提供贷款援助服务，另一方面，我们可以申请以合规性发行的许可贷款。

目前，领先的金融技术公司的转型方向是贷款援助服务机构。从第一季度的报告中，在2021年列出的各种金融技术的报告中，利润共享的贷款援助业务已成为新的重点。

在传统的贷款援助模型下，该平台在通过其自身资金或提供匹配贷款的保证时需要承担某些信用风险。在光资本模型下，它专注于纯技术贷款援助服务，依靠平台现有的流量来获取客户和风险控制技术服务，并且没有信用风险。

财务报告数据显示，诸如Lex.us，Xinye Technology（FINV.US），360数字技术（QFIN.US）等平台进一步增加了根据Light Asset模型的贷款援助业务的比例。

在2021年的第一季度，雷克丝纯技术平台服务收入同比增长122，达到6.36亿元人民币；在360个数字技术的光资本模型下，新贷款的372.45亿元，同比增长211.8； Xinye Technology CFO还反复指出，该公司将来将探索重新资助的贷款模式。

中国金融研究所发布的相关研究报告表明，在光资产模型的转型下，纯技术贷款援助服务的金融技术平台的估值可能会逐渐接近互联网公司，并且预计中国股票的估值将增加。

实际上，自今年年初以来，360个数字技术的股票价格上涨了260.9，莱克斯蛋白上升了85.97，小蓝技术上涨了640，Xinye Technology已上涨了262.07。

另一方面，一些在线贷款机构正在朝着合规性和许可开发迈进，一些机构正在转变为省级微贷款公司，领先的金融技术公司正在申请互联网微贷款许可证。

2020年10月，Sina的P2P Yiedai转变为Internet Micro-Loans，并被批准建立Fuzhou Sina Network Micro-Loan Co.Ltd。成为第一个转型为Internet Micro-Loan公司的P2P平台。今年5月26日，上市股票公司Xiaoying Technology（XYF.US）宣布已批准建立深圳市小额信贷有限公司，并获得了国家互联网小额信贷许可证。两个平台的P2P业务库存均已清除。

美国列出的中国金融技术的高级主管告诉记者，诸如SOFI等金融技术公司获得的银行许可与国内互联网银行许可相当，并且可以通过吸收存款来获得较低的资本成本。与传统的中小型银行相比，金融技术平台具有更强的风险控制能力。美国制定了发行银行许可证的相对宽松的政策，而金融技术公司在开发许可方面具有更大的优势。但是，我国银行许可证的批准门槛很高，金融技术平台很难获得许可。

但是，根据最新的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》要求，在省级行政区域运营的在线微贷款公司的注册资本不得小于50亿元人民币，并且应以一次性货币资本支付。这为金融技术公司将来转型为微贷款平台提供了高昂的资金要求，从而加速了该行业的资本改组。将来它将如何改变和发展还有待观察。

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